2007年1月13日，第11届(2007)中国资本市场论坛在中国人民大学逸夫会议中心举行。本次论坛的主题是：中国资本市场——从制度变革到战略转型，与会嘉宾将以“中国资本市场的战略转型”为主题，围绕“大型国企回归A股、中国蓝筹股如何建立、市场资金来源和2007年股市发展步骤”等问题展开广泛而深入的讨论。新浪财经提供独家网络支持。以下为高盛亚洲区董事总经理胡祖六演讲演讲实录。

　　胡祖六：各位朋友、各位嘉宾大家好！新年好！很高兴来参加资本市场论坛！

　　中国的资本市场经过了一个比较长期而痛苦的调整的过程，近来出现了显著的改观与复苏。在市场极度不景气的低谷，在过去4年人们对于中国资本市场一些根深蒂固的问题有了更深刻的体验和认识。政府监管当局也下了更大的决心，在公司治理、基金信息的披露、证券发展、非流通股等等方面做出了改进的措施，取得了一些比较好的效果。在局部的领域，比如说基金、QFII、股权分置改革可以说取得了一些突破新的进展。所有这一切为投资者信心的恢复提升，与市场的稳定复苏创造了良好的条件。2006年中国股市是全球表现最好的股市，新股发行与二级市场交易量都有增长，可喜、可慰。但是在一片市场繁荣的气氛中，人们应必须头脑清醒，不能好了伤疤忘了疼，尤其要避免非理性地乐观。中国资本市场的确具有非常诱人的发展前景，但是它还面临许多尖锐的结构问题需要化解，还继续面临着巨大的挑战。为了避免过去的大起大落的痛苦和弯路，保证中国资本市场在中长期健康、快速地成长与发展，我们必须从现在起在未来若干年中，持续不断地关注、解决一些重大的战略问题，就是我们这次资本市场论坛的主题所在。

　　我本人在中国未来3、5年，或者是10年之内的时期，认为战略问题是非常重要的，我有两个问题跟大家交流。

　　第一是规模扩张，经过06年的发展中国的股票已经初具规模，上市公司的数量1405家，但是与全球最重要的资本市场相比，中国的股票市场还是非常之小的，美国的股市总值超过20万亿美元，是中国的20倍以上。股市占GDP的比率在中国46.6%，这是经过了去年的股指上涨了之后。而在美国市值占GDP比重是160%，美国和英国都差不多是160%。在信息市场当中中国的股市大于巴西和俄罗斯，但是作为中国人很汗颜的是小于印度，很多人觉得中国具有制造性的优势，但是印度在金融体系方面优于中国。我们中国的GDP是印度的3倍以上，但是我们的股票市值小于印度，我们是11900亿美元，他们是11600亿美元，印度股市占GDP比重是124%，跟美国等发展经济比较相似，我们只有40%左右。印度的上市公司数量将近6000家，是中国的4倍以上。可以看到印度的数量之多，所以印度有很多的中小企业，尤其是资本市场，这跟中国的市场结构也是有很大的不同的。

　　制约中国资本市场规模的原因，主要是中国的金融体系还是以银行为主的体系，长期以来企业内部的外部融资主要是银行的信贷融资，股票的比重常常低于10%。虽然有很多的金融专家和政策的决策者都认识到了，也在提高中国股票的比重，但是我们的股票发行和上市程序都很复杂、繁琐、耗时，人为的方面造成了股票上市融资的障碍，导致了很多的企业无法直接融资。同时奇怪的是一直还有很强大的声音反对所谓的扩容，二级市场不首发。实际上一个强大的资本市场往往伴随着二级市场的后盾，并不矛盾。其实我们看到从90年代到2000年纳斯达克最鼎盛的时候是美国IPO发行最鼎盛的时候，无论是美国标准普尔还是纳斯达克都是很高的。如果我们要冻结和关闭配股，具有成长潜力的企业源源不断进入资本市场是为机构和散户投资者提供崭新的投资机会，提供市场动态发展的必要条件。中国国民的高储蓄率给发展提