有人说，随着全球通胀的上升，全球流动性泡沫终将破灭。这意味着PE风光的日子已屈指可数。但对于国内的PE来说，风光的日子才刚刚开始。自从2007年6月1日，修订后的《合伙企业法》正式实施，本土PE如雨后春笋般注册成立。

　　与改革开放30年来的每次发展机遇一样，匆忙上路的“先吃螃蟹”的这群人，还要承受政策夹缝中的两难抉择。

　　PE外冷内热

　　TPG投资集团合伙人单伟健认为，股市的低迷在给PE行业带来“最好的回报”的同时，也会让成交量陷入低谷。买卖双方心里期待的极度不对称，被这个行业视为毒药。

　　但中国市场如此不同。在各国财长都绞尽脑汁紧急救市的同时，央行紧缩银根，对银行贷款进行严格限制，对于急需资金的企业来说，PE不啻是上帝送给他们的绝佳礼物。

　　与过去两头在外的方式（融资在外，退市在外）不同，越来越多的PE们选择在中国本土融资并在本土退出（主要是通过A股）。据称，房地产公司已经成为PE资金的重要来源。而中国证监会研究员王欧表示，在2007年首发上市的124家企业中，有PE背景的约有70家。

　　在内资PE已抑制不住勃发冲动的同时，外资PE则变得谨慎。据海外机构统计，2006年外资PE对中国投资总额是50亿美元，而2007年下降到28亿美元左右，比上年下降了46%。

　　前摩根士丹利亚太区首席经济学家、已投身PE行业的谢国忠曾对此分析说，由于PE们的活动主要是关于上市前的操作而不是创业初期的投资，而这种把私人企业包装成在海外注册的中国企业，从而帮助它们以红筹股身份在香港上市的策略，遭遇了政府修改相关政策的抑制，使得国内企业不能被重新组装成红筹企业，从而阻断了PE们通过在香港上市，并马上获得丰厚利润的顺畅通道。

　　无论是学界、政界还是PE中人，大家都意识到中国已经进入了资本过剩的时代，不再需求鼓励更多的海外上市。接下来，PE们必须准备好让他们的企业在A股市场上市。

　　另一个令PE们兴奋的数字是：自2006年起，在美国市场上PE的融资额首次超过了该国IPO（首次公开募股）的1540亿美元，达到1620亿美元。这也意味着，PE有可能是个超过股票市场增长的行当。

　　地方政府力推“产基”

　　PE们用“野火春风”来形容他们所在的这个行业。尽管他们也不得不面对自身的“准合法”状态——业内人士估计目前国内注册的VC、PE有上千家，但只有两家取得了合法地位，其余的则不能打基金名称，处于“准基金状态”。

　　对此，国家发改委财政金融司副司长曹文炼认为，监管层对PE注册基金还在审慎考虑之中，而鉴于“某地”大量注册PE的现象，监管层已对该地直接注册基金全面叫停。

　　但这并没能阻止这场“基金革命的群众运动”。

　　PE们的做多热情仍然要首推A股的贡献，光彩49集团执行副董事长向宏认为：“这两年的股市热，让一群民营企业弟兄有钱了，产生了迫切的投资需求；而另一方面境外热钱涌入，也要寻找利润更高的投资机会。同时地方政府也正在成为推动这股热潮的中坚力量。”

　　一位不愿意透露姓名的PE介绍说，近日他已接待了3批来北京申请“产业投资基金”的地方政府“游说团”，以期在紧缩政策下，为该地区发展注入一针强心剂。

　　但现实的情况是，在中国产业基金制度环境还未形成的情况下，相关主管部门坚持“先立法再放行”的原则，正式获批在中国注册的产业基金少之又少。目前获批的中资产业基金仅有渤海产业投资基金一只，规模达200亿元人民币。另据中国社科院金融研究所所长李扬介绍，备受关注的产业投资基金破题已经为时不远，几只已进入会签阶段的产业投资基金规模都在百亿元以上。

　　而大量未获批的产业投资基金则要绕过现有体制和法规的束缚和障碍，才能进行基金